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全聚德百年老店給力業(yè)績(jī)穩(wěn)增 估值偏高風(fēng)險(xiǎn)猶存

發(fā)布時(shí)間:2012-02-25

  [摘要] 作為中華老字號(hào)的全聚德,公司目前的資產(chǎn)有全聚德品牌直營(yíng)店9個(gè),特色飯店5家,兩個(gè)生產(chǎn)基地和1個(gè)配送中心,已經(jīng)形成了相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

 

   在證監(jiān)會(huì)主席郭樹清表態(tài)支持餐飲企業(yè)上市消息的刺激下,A股餐飲業(yè)龍頭全聚德本周初股價(jià)一度強(qiáng)勢(shì)漲停。在證監(jiān)會(huì)主席郭樹清表態(tài)支持餐飲企業(yè)上市消息的刺激下,A股餐飲業(yè)龍頭全聚德本周初股價(jià)一度強(qiáng)勢(shì)漲停,隨后幾天則小幅震蕩,全周漲幅8.90%224最新報(bào)收30.48元,動(dòng)態(tài)市盈率35.45倍。

 

   但方正證券一位餐飲行業(yè)分析師在接受記者采訪時(shí)表示,郭樹清的表態(tài)對(duì)未上市的企業(yè)利好可能會(huì)比較明顯,全聚德短期內(nèi)大幅上漲的走勢(shì)并不具有可持續(xù)性,市盈率偏高說(shuō)明近期股價(jià)還存在一些風(fēng)險(xiǎn)。但由于近幾年公司股價(jià)走勢(shì)都比較穩(wěn),投資者可以關(guān)注,但也要審慎對(duì)待。

 

另一業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為,公司估值偏高,以目前市價(jià)介入并不合適。

 

            

 

   資料顯示,目前全聚德旗下有“全聚德”、“仿膳飯莊”、“豐澤園”以及“四川飯店”等多個(gè)餐飲品牌。上述分析師認(rèn)為,公司業(yè)績(jī)主要還是看“全聚德”和食品加工零售。

 

   近日,公司公布2011年業(yè)績(jī)快報(bào),公司年度營(yíng)業(yè)總收入17.86億元,較上年同期增長(zhǎng)33.34%,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額1.82億元,較上年同期增長(zhǎng)30.44%。

 

  “公司基本面一直以來(lái)都不錯(cuò),餐飲業(yè)務(wù)一直是創(chuàng)收大頭,隨著新店培育期結(jié)束,盈利也更可觀!币晃徊辉竿嘎缎彰姆治鋈耸繉(duì)記者表示,2011年業(yè)績(jī)超預(yù)期,主要來(lái)源于老店業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和新店的扭虧。

 

   根據(jù)2011年半年報(bào),公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中,餐飲毛利率水平為59.09%,商品銷售毛利率37.03%,其中餐飲毛利率水平較上年同期下降4.74%,商品銷售毛利率同比增長(zhǎng)2.05%。

 

   上述分析人士認(rèn)為,報(bào)告期內(nèi)毛利率下降主要因?yàn)槭巢暮腿斯こ杀镜鹊纳仙。“人工成本一直在往上漲,食材成本和CPI有關(guān),現(xiàn)在CPI已經(jīng)有所下行,估計(jì)公司今年的毛利率水平應(yīng)該能夠保持!

 

   方正證券分析師表示,雖然人工和租金成本有壓力,但餐飲業(yè)務(wù)毛利率浮動(dòng)區(qū)間應(yīng)該在5%~10%之間,高毛利率的持續(xù)性還是有的。

 

   半年報(bào)還顯示,公司擁有直營(yíng)店共計(jì)26家,加盟店59家占比69.41%,同時(shí)擁有原料加工及物流配送基地。

 

   對(duì)于2012年公司業(yè)績(jī)看點(diǎn),分析人士認(rèn)為,主要還在于老店的經(jīng)營(yíng)而非新店擴(kuò)張上,因?yàn)樾碌暝谂嘤趦?nèi)多半會(huì)是虧損狀態(tài)。全聚德目前也有食品加工相關(guān)業(yè)務(wù),同時(shí)拓展經(jīng)典食品的銷售渠道,但現(xiàn)在利潤(rùn)貢獻(xiàn)很小。

 

   另有分析人士指出,公司2011217對(duì)外營(yíng)業(yè)的全聚德杭州店業(yè)績(jī)一直不錯(cuò),證明公司在直營(yíng)店的異地拓展上已經(jīng)有些心得,對(duì)菜品的選擇上也有所改進(jìn),除了烤鴨還有一些地方特色菜。

 

  “未來(lái)原有業(yè)務(wù)的擴(kuò)張肯定會(huì)繼續(xù),而且盈利比之前預(yù)期的好,也不排除做大眾餐飲的可能!鄙鲜龇治鰩熣J(rèn)為,今年全聚德在業(yè)績(jī)方面還是會(huì)有較好的表現(xiàn)。

 

   目前來(lái)看,全聚德并不是業(yè)內(nèi)最高端的餐飲企業(yè)。人均消費(fèi)最高的店才200元,新店中有人均100多元的,甚至90多元的。它在老字號(hào)中只能算是中高端的店,這決定了全聚德能在大眾化餐飲中開拓更大市場(chǎng)。

 

  分析師直言:“全聚德還可以做得更好,目前遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒到那個(gè)階段,包括產(chǎn)能也不夠!

 

   此外,餐飲業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)是食品安全,這意味著公司需要在管理方面加大投入力度。2011年三季報(bào)顯示,報(bào)告期內(nèi)公司管理費(fèi)用8248萬(wàn)元,同比上升39.56%。

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